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房地産市場疲弱 對經濟影響有多大

作者:佚名 時間:2014/8/20 9:13:00 來源:深圳商報

摘要:房價牽動人心。周一,國家統計局公布了7月70城的房價,環比下跌有64城,而上月這個數字是55,下跌城市繼續增加,令人憂慮的是,一線城市北上廣也加入了下跌陣營。總的說來,跌幅不算大,跌得最狠的是杭州,環 ......

房價牽動人心。周一,國家統計局公布了7月70城的房價,環比下跌有64城,而上月這個數字是55,下跌城市繼續增加,令人憂慮的是,一線城市北上廣也加入了下跌陣營。總的說來,跌幅不算大,跌得最狠的是杭州,環比也只降了2.5%,若是同比,房價上漲的城市還有65個。但態勢不好,因爲成交量劇降,待售面積在增加,僅7月單月,待售商品房就增了802萬平方米。誰都知道,量是價的基礎,成交低迷只是給跌價做准備,趨勢已不可逆轉。

目前對于房價反彈抱有幻想的人不在少數,他們援引過去幾年的老例,認爲只要政府動一動手,從限購變成鼓勵,房價就會回暖。但他們的老譜這一次可能要失靈,因爲本輪房價下跌,不是周期性問題,而是結構性問題。如果非要說周期,那也從屬人民幣升值的大周期,是人民幣升值帶來的資産通脹,引發了這一輪波瀾壯闊的房地産大擴張。這輪擴張深刻地改變了中國經濟面貌,居功甚偉,但也帶來了一個大問題:房地産在中國經濟中的占比已嚴重失衡,以至有“房地産綁架中國經濟”之說,從結構上看,房地産不能也無力再擴張了。

數據表明,自1960年以來,但凡房地産投資占GDP比重超過6%的,最終都以泡沫破滅了事。當年日本房地産泡沫大破滅,房地産投資在GDP中的占比也才到9%,美國2008年次貸危機爆發時,局部峰值僅6.2%。而中國呢,通常認爲這個比例是15%,但前瞻報告認爲,2013年房地産投資占GDP比例高達16%。近日有媒體將中國25城市房地産投資占GDP的比重列了一個表,我做了一下加權平均,得到的數據是18.17%。這25個城市包括了一二線城市,相當有代表性,數據是今年上半年的,而今年上半年房地産投資增速已大幅下降了。可見,中國房地産投資在GDP中的占比已到了何等畸形的地步,局部極端的地區像貴陽市今年上半年這個比重甚至高達51.16%。總之,無論從哪個角度看,中國的房地産投資在GDP中的比重都遠超美日房地産泡沫破滅前的比重,難以爲繼是一定的,但現在的問題是,這樣高的比重降下來,回歸到正常,對GDP的沖擊將會有多大?

以今年上半年爲例,房地産投資增速較去年下滑了6%,按照16%的比重計算,拖累GDP約1個百分點。但房地産投資增速下滑的勢頭並沒有停止,下半年到明年還會加大,如果房地産投資增速保持與GDP7.5%的增速同步,那麽,還會對GDP有進一步的負面影響,大約也在1%左右。

到此爲止,我們計算的還只是房地産投資本身對GDP的影響,還沒有考慮到房地産對其它行業拉動的影響。據了解,房地産對于關聯産業的拉動效應約爲2倍,而對整個經濟增長的帶動作用高達24.1%。與房地産高度關聯的産業有水泥、鋼材、玻璃、裝修等,而直接間接關聯産業多達56個,由于這些産業的産品也不僅僅供給房地産,所以,無法對之加以量化,只是有一點是肯定的,由于房地産的下行,相關産業肯定會受到程度不同的沖擊。如果經濟增長有24.1%是房地産帶動的,那麽,目前認爲房地産對GDP大約産生1%的負面影響顯然是大大低估了。

最後,最容易被忽略但也是最重要的,就是以房價爲代表的資産價格下引發全社會信用收縮,對經濟系統産生的全面影響。我國的信貸以抵押融資爲主,過去多年來,民企、個體戶乃至家庭部門最大的抵押品就是房地産,房地産的縮水勢必給這些部門的融資帶來困難,現在說的中小企業融資難,一定意義上與此有關。而房價縮水造成家庭財富效應的縮水,必會影響到消費,美國房價爆跌對消費的沖擊前車可鑒。這還不包括房價下跌對金融系統的沖擊。事實上,銀行目前的惜貸與壞賬的上升已既成事實,而大中城市的房價其實還沒怎麽跌呢!隨著下半年到明年房價進一步下行,對金融乃至整個經濟的影響如何,是不難想象的。因此,可以斷定,政府救助房市是肯定的,救房市就是救經濟。如何救?以什麽樣的力度救?我們另文再說。

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